5月18日，腾讯宣布了2022年Q1财报，净利润不出意外地大跌。财报数据显示，2022年Q1腾讯营业收入为1354.71亿元（人民币，下同），相比于去年同期的1353.03亿元基本持平。Q1净利润为234.13亿元，同比下降51%，环比下降75%。非国际财政讲述准则下，Q1净利润为255.45亿元，同比下降23%，环比增添3%。

最近三个季度，非国际财政讲述准则下腾讯的净利润延续下跌。2021年Q3，腾讯净利润317.5亿元，同比下降2%；2021年Q4，净利润248.8亿元，同比下降25%。

腾讯三大营业板块中，增值服务营收727.38亿元，与去年同期持平，占总营收比例为54%；网络广告营收179.88亿元，同比下降18%，占总营收比例为13%；金融科技及企业服务427.68亿元，同比增进10%，占总营收比例为31.6%。除了To B营业，腾讯的传统优势营业营收都乏善可陈甚至显著下滑。

该季度腾讯的ROE（净资产收益率）从2021年的29.77迅速下降为2.96，成为2012年以来的“最低点”。

一位行业人士告诉DoNews：“之前预推测腾讯财报数据不会太好，但并没有想到净利润会下滑幅度云云之大。”

据财报披露，2022年Q1腾讯利润下滑主要是由于收入成本增添8%至784亿元，包罗服务器与带宽成本、生意增进导致生意成本增添，以及内容成本增添。稀奇是增值服务和金融科技及企业服务营业中，视频号直播收入分成成本、游戏内容成本、支付金额的增进均导致了营收获本的增进。

另一方面，腾讯在该季度的一样平常及行政开支也猛增了41%，到达267亿元。主要是由于研发开支和雇佣员工成本的增添（重点战略领域雇员人数的增添），以及外洋隶属公司开支增添和收购隶属公司的开支。

抛开成本、行政开支增添等因素，广州商学院经济学院副教授胡浩以为，腾讯营业的增速也完全不及预期：“不仅仅是营收和成本泛起问题，腾讯最为焦点的基础营业，如QQ、微信两大‘法宝’也泛起差异水平的下滑，对于腾讯而言，是一个危险信号。预计今年二季度，腾讯的业绩会继续疲软。”

艾媒咨询张毅告诉DoNews：“腾讯Q1几项营业说明腾讯发展性遭遇了一定问题，腾讯需要思索整个互联网流量盈利见顶情形下，应该若何提高用户付费欲望以及整个数字娱乐的增值营业。”

基本盘不稳，遭遇增进瓶颈 

腾讯最大的营业营收板块增值服务，分为社交网络和游戏两个部门。

社交网络方面，腾讯Q1营收291亿元，同比增进1%，增进盈利“见顶”显著。QQ移动端月活账户数5.638亿，同比下滑7%，环比增添2.1%；微信以及WeChat合并月活账户数12.88亿，同比增添3.8%，环比增添1.6%。2018年、2019年岑岭时期，QQ的月活账户数跨越7亿，现在已经回落到2016年的水平。

作为一款确立23年的老互联网产物，QQ的目的人群一直是年轻用户，不少中小学生学习、社交的相同工具就是QQ。QQ移动端月活账户数逐年下滑，一方面与QQ用户向微信转移有关，一位00后告诉DoNews，2021年上大学后，她使用QQ的频率逐渐削减：“由于班级群种种通知、流动都在微信上举行”；另一方面，中国老龄化水平加剧，年轻人口正连续削减。

微信的增进也已显著放缓。2018年，微信与WeChat合并与活跃账户数达10.82亿，之后最先以个位数增进，2019年增进6%，2020年增进5.2%，2021年增进3.5%。

游戏是本季度腾讯最大的现金牛营业，以32.4%的营收占比反超金融科技及企业服务（31.6%），其中海内市场游戏营收330亿元，同比下降1%；外洋市场游戏106亿元，同比增进4%。国际市场的营收增进主要来自腾讯《VALORANT》、《部落冲突》等游戏的收入增进，易观剖析师马阿鑫对DoNews示意：“海内移动游戏市场生长较久，宣发、运营更为成熟，其他国家和区域正处于生长阶段，而且市场用户特征差异，如韩国玩家倾向于MMORPG游戏，美国玩家倾向于休闲类游戏，但这一征象正被海内的游戏公司打破。”

而海内市场受对未成年人的珍爱措施影响，以及《天涯明月刀手游》《使命召唤手游》等游戏营收下降而下滑。张毅以为，腾讯在海内市场靠老产物支持，如《王者荣耀》、《和平精英》，新游戏产物没有太大建树，外洋市场则存在推广成本大，但效果不显著的特点，这些都造成腾讯净利润大幅下滑。

广告营业更为昏暗，其中社交以及其他广告收入157亿元，同比下降15%；媒体广告营收23亿元，同比下降30%。

财报披露，腾讯移动广告同盟的广告营业受到羁系影响，营收大幅削减，腾讯新闻、腾讯视频等媒体广告营收下滑，导致网络广告整体营业营收显示欠佳。受影响的不止是腾讯一家，据上海证券报报道，2021年11月，字节跳动商业化产物全员大会上确认，其海内广告营业营收在2021年上半年增进陷入阻滞。

“整个广告行业、互联网广告市场天花板渐显，客户更强调效果转化，腾讯广告营业受到一定影响在所难免。”张毅说。艾媒咨询2022年中国品牌营销及消费行为检测讲述显示，随着流量盈利逐渐削弱，移动广告竣事了流量竞争时代，整体行业落入稳固生长期，转而步入政策羁系增强、内容竞争为主的阶段，规模增速趋于稳固，预计未来三年增速回落，抖音、小红书、B站等种草内容平台成为热门流传渠道。

在传统营业显示萎靡的情形下，近年来腾讯鼎力推动的To B营业，会是未来的增进点吗？

To B 难增利

2018年腾讯“930”变化后，以CSIG（云与智慧产业事业群）为代表的To B赛道愈发受到重视，自2019年金融科技及企业服务营收规模正式披露以来，其单季度营收规模已经翻了一番。

2021年Q4，金融科技与企业服务收入到达479.58亿元，首次跨越游戏收入，占总营收比例升至33.26%。不外在2022年Q1，To B营业的营收环比下降10.8%，游戏营业再度重回营收占比第一的宝座。

营收的环比下降，与云服务项目部署季节性的削减有关，此外据财报披露，2022年Q1腾讯金融科技及企业服务同比增速放缓，主要是由于年头新一轮新冠肺炎疫情，对交通出行、餐饮服务、服装等种别生意金额发生负面影响，企业服务营收同比也略有下降，是由于腾讯重新定位IaaS（基础设施即服务）服务，从单纯追求收入增进变为康健增进，并自动削减亏损条约。

张毅以为，一直以来腾讯对金融科技及企业服务投入伟大，但收益却有限：“金融科技及企业服务营收虽有增进，然则对利润的孝顺险些没有，甚至是负增进。”财报数据显示，2019年以来，腾讯增值服务毛利率均值维持在50%以上，网络广告毛利率均值维持在47%左右，而金融科技及企业服务毛利率最低，均值仅在28%左右。

To B领域，稀奇是云盘算赛道，连续的高投入低回报是行业共性，近几年无论是外洋照样海内，云市场都陷入高度同质化竞争，价钱战趋势显著。2011年以来，亚马逊AWS就以连续的降价战略，挤压竞争对手生计空间来获得市场份额。据IDC宣布的2021年全球云盘算追踪数据显示，排名前八位的云厂商划分是亚马逊AWS、微软Azure、阿里云、谷歌云、IBM、华为云、腾讯云、中国电信天翼云。云盘算市场出现马太效应，“只有第一，没有第二”，阿里云直到2021财年Q3刚刚实现首次盈利，作为海内排名第三的腾讯云，面临外界晦气环境以及阿里云、华为云、天翼云等竞争对手的围攻，盈利压力自然较大。

从2021年最先，行业陆续传出腾讯各个事业群举行职员优化，其中CSIG（云与智慧产业事业群）受到教育行业“双减”政策以及其他行业因素的影响，成为裁员重灾区。据36氪报道，2021年年底至今，腾讯云战略性缩短亏损营业，CSIG裁员超20%，腾讯云将改变已往低价抢占市场、总集分包、硬件搭售的销售战略，最先以“盈利”为价值导向，不外期待是好的，实现却是任重道远。

短期来看，张毅以为：“腾讯未来的发力点在于两个方面，第一，以微信支付为代表的金融系统；第二，视频号在2022年Q1体现了较好的发展性，从海内主流网民中来看，视频号的吸引力正在连续上升，预计未来一至两年将对抖音发生伟大威胁。”