2023年5月1日，瑞幸粉单（PINK:LKNCY）发布一季度成绩。2023年Q1，瑞幸营收44.4亿、同比增进84.5%；净赢利5.65亿、同比增进2848%。

如此靓丽成绩宣告后，瑞幸股价竟在15个生意日跌了24.34%。原因原由只要一个——库迪咖啡的“血脉限制”。

库迪咖啡由前瑞幸咖啡CEO钱治亚携瑞幸焦点创始人打造，注册资金2亿美元。钱治亚任库迪咖啡董事长兼CEO，卖力战略、融资和相同往常管理，前瑞幸咖啡董事长陆正耀任库迪咖啡战略委员会主席。这明显更像是一场“复仇之战”。不过，能否乐成尚待时刻验证。

一切过往皆为序章

1）从神州租车到瑞幸咖啡

瑞幸快速兴起尚有一个要害要素——强大的执行力。

2018年2月，瑞幸咖啡宣告5月尾门店数要抵达500间。有媒体刊发《百天要开500家店，瑞幸咖啡底气安在》，借职业专家之口断语“连系人力、选址等要素，根本没有可行性”。效果在2018年，瑞幸开出2064家新店。

“职业专家”被打脸并非因为水平差，而是忽视了瑞幸创始团队全部来自神州租车。

10万辆轿车，上千间门店遍及全国。用户可在任何都会的任何门店租车、还车。车辆的分配、救援、修理、加油……私家车主感触验车贫穷，神州租车每年要验车10万辆车。

操作重财物项目需求智勇双全和强大的执行力，走过“重财物炼狱”的团队，操盘几千间咖啡门店天然轻车熟路。

几乎一切公司在快速扩张时，都市泛起投诉量增加、人效比/费效比下降、本钱失控等问题。许多明星公司稍纵即逝，根源是管理才能跟不上规划扩张，瑞幸却坐享神州租车管理才能的溢出。

2）从瑞幸到库迪

前文介绍过，库迪咖啡是瑞幸焦点创始团队在咖啡赛道的二次创业。

影戏被称为“惋惜的艺术”。不管多么巨大的著作，都遍及“能够处置得更好”的当地。但拍照竣过后，主创团队风流云散，只把惋惜留给后人。

创业者何曾不是。不管多么乐成，都或多或少走过弯路、踩过坑；对商业形式、安排架构、上下游利益分配著贵重的经历经验和改进思绪。但企业现已做大，策划不能间断，架构、形式不能“大动”，不能“开着飞机换发想法”。

2022年10月尾，库迪首店开业。估计2023年月末，门店数将达3000家。

一切过往皆为序章。没有神州租车团队在“重财物炼狱”中苦熬十年，就没有瑞幸以超出职业专家幻想的速率兴起；没有建立瑞幸进程中对咖啡零售的清楚、感悟，与供货商建立的互信以及经历、数据、人才的堆集，库迪进境不会如此神速。

生意的结尾是渠道

了解咖啡职业的人想必知道，星巴克在我国没有加盟店，一切自营，但这不是星巴克的抱负形式。

中止2022年10月2日（财年竣事日），星巴克在全球具有3.57万间门店，其间加盟店占比为49%。过往五个财年，这个份额根本没有改变。

在“大本营”美国，自营店、加盟店的份额应该是“标杆”。星巴克打听多年，把这个份额定为“四六开”，即四成加盟店、六成自营店。

星巴克营收首要由自营、加盟两部分组成。前者相当于京东自营经营，属产品零售；后者相似京东“渠道经营”，获取的是服务性收入。

自营、加盟门店数相差不大的景象下，星巴克自营收入占比高达80%。不是加盟生意欠好，而是自营店将饮品出售金额确认为营收，从加盟所获的服务费只占加盟商出售额的一小部分。

星巴克北美自营毛赢利率约为15%，世界自营则在“盈亏平衡点”四周徘徊。思量需求分摊的管理费用，星巴克自营经营几乎不挣钱。

所以，星巴克在美国的四成门店是加盟的。用自营店创品牌、树标杆，从加盟店挣钱。因而，能够把星巴克清楚为“线下的京东”。

在美国以外的商场，星巴克自营、加盟的份额变成“四六开”。有两种景象破例：在我国、日本没有加盟店；在拉美没有自营店。

原因原由不难清楚：中、日两国更具增进潜力。卸职不久的星巴克前CEO舒尔茨直接暗示“我国商场是星巴克的未来”。以自营店“打硬仗”“树品牌”，迟早有一天要复刻在美国的“四六开”。

推出加盟形式，早在瑞幸规划之内。

2019年9月，钱治亚团队敞开加盟形式，三个月开出282间加盟店；2020年迭遭变故，年终加盟店数照样增至874间；2021、2022年终，加盟店数目划分为1627间、2562间（占比31.2%）。

2023年一季度末，加盟店增至3041间，占比32.5%。看似要与星巴克在美国的“四六开”挨近。

金发拉比快刀割韭菜

获取财富的商业形式能够概括为三大类：一是供给产品或服务；二是套利，商业是空间套利（例如把我国的产品卖到西欧），出资是时刻套利（岂论做多照样做空，要害是认知及举动先于世人）；三是打造并运营渠道。天猫、京东、美团、滴滴诸渠道比如“赌场”，有人输、有人赢，唯有渠道（赌场老板）永久挣钱。

直播的结尾是带货，医美的结尾是修正，生意的结尾是渠道。

星巴克、京东做自营，一是要亲身跑通一切环节，深入清楚职业、累积know how，不然拿什么管理加盟商；二是怕对加盟商管理不到位，砸了自家品牌，用六成自营建立服务标杆、安定服务质量。

库迪跳过自营，直接以纯加盟形式打造“渠道”的底气来自三个方面：

一是库迪焦点团队在咖啡零售范畴的经历扎实；

二是没有前史担负。瑞幸已有数千家自营店，只能逐步进步加盟店份额；

三是高度数字化运营。每间门店每年进若干杯子、咖啡豆、糖，出若干杯制品，一望而知。

渠道的结尾是人道

瑞幸为“零售伙伴”（retail partnes）供给选址、店面规划、物流及原材料（如咖啡豆、牛奶等），不收取加盟费而接收赢利分红。

瑞幸借势零售伙伴的资金及内陆人脉资源，让渡部分毛赢利为价值，一起节省门店租金/配备折旧本钱。

瑞幸、库迪都不收加盟费。瑞幸一家门店装饰、配备、保证金等前期投入跨过40万元。

库迪有店中店、快取店、标准店、品牌店等四种店型，前期投入的*门槛仅12万元。

瑞幸、库迪对毛赢利2万以下的门店均不收费，跟着门店毛赢利的进步，费率差异越来越大。对单月毛赢利8万以上的门店，瑞幸收40%，库迪收25%。

库迪还对加盟商允许100年内不在周遭8000平米（约12亩地）之内同意其它门店。

瑞幸、库迪环绕加盟前期出资、毛赢利共享份额、补贴等方面的缠斗，彻底根据各自对人道的清楚。

现在库迪扩张速率远高于瑞幸，“三年万店”的意图有或许提早两年完成（2023年终），对加盟商人道的把握技高一筹。

贴地飞行

库迪、瑞幸每杯本钱在8.5元~9元之间，两边轮番张开9.9元/杯乃至8.8元/杯的优惠活动，但都保持在8.5元这个“地平线”以上。#飞机不会撞到地上#

中止2022年终，瑞幸兼并口径有64.8亿现金（人民币），但真实能够动用的是独资公司（WFOE）手里的8.9亿。2023年一季度末，兼并口径现金降至40.9亿，未发表WFOE账面现金。

瑞幸手头现金不算充盈，与昔时滴滴、快的为“打车大战”贮备的资金量不能同日而语（“打车大战”终烧掉40多亿）。

更首要的——瑞幸正在急需赢利的时刻。

库迪、瑞幸之间，大规划、耐久的价钱战打不起来，大部分时刻、大部分单品的价钱会保持在12元左右。每杯有3.5元毛赢利，加盟商每月提现金额不低2万元，联营体系才华生计、成长。

两边对“贴地飞行”将连续2~3年已有心理准备。

全球咖啡消费排名靠前国家，人均日消费在1~3杯；东边邻人日本，人均周消费跨过10杯。我国与日本同处东亚，咖啡零售有巨大的增进潜力。

我国早已周全进入买方商场，从白酒、调味品到猪肉、食用油，再抵家电、3C，绝大多数职业产能过剩、产销零/负增进。例如：

酱油——2015年产值冲高到1012万吨后震动回落，2022年818万吨；

猪肉——产值于2014年抵达峰值567亿公斤，2022年554亿公斤；

白酒——2016年白酒产值136亿升，2022年跌至67亿升。

咖啡零售是消费范畴*具有“十倍”增进潜力的赛道。并且，咖啡是嗜好品，不是“可选消费品”，构成饮用习气即成刚需。

“祖先十八代没喝过咖啡”的国人，对咖啡口味的认知是一张白纸。哪个品牌让他喝过人生第1杯至每100杯，就能培养起对该品牌的忠实。

我国咖啡零售额跨过白酒（2022年为6600亿）是迟早的事，有或许孕育市值数千亿的上市公司。

*以上分析仅供参考，不组成任何出资主张