爆款为何难救北京文化？

久违的观影热潮，在牛年春节档再次回归。6天78亿的票房，大幅刷新了历史同期数据，给低迷已久的影戏行业注入了一剂强心针。

史上最强春节档，再次印证了中国影戏市场超强的吸金能力，也见证了票房逆袭的事业。

作为贾玲的影戏导演处女作，《你好，李焕英》无疑是今年春节档的最大黑马。虽然首日开画成就远不及拥有超强IP的大热门《唐探3》，然则依附远超后者的优越口碑，不停缩小票房差距，并最终在2月21日完成逾越。

停止3月1日10时，《你好，李焕英》累计票房已经到达48.23亿，跨越《落难地球》跻身中国影史第3位。甚至，有较大可能跨越《战狼2》缔造的56.9亿票房纪录，问鼎中国影史票房冠军。

01、《你好，李焕英》大卖，北京文化收入几何？

《你好，李焕英》的超预期大卖，让背后的主要出品方北京文化在资本市场受到追捧。牛年首个买卖日，大部门影视公司高开低走，节前隐蔽春节档的资金纷纷出逃，北京文化仍然一字涨停，成为影视公司中的最大亮点。

然则2月18日晚间的一则通告，却给股东们泼下一盆冷水。通告称，停止2月17日24日，北京文化从《你好，李焕英》票房中获得的营收为6000万元至6500万元（最终结算数据可能略有误差）。这样的收益规模，和市场预期显然有较大差距。

公然资料显示，《你好，李焕英》的出品方共有25家，其中北京文化是第一出品方。凭据中国影戏票房分账规则，一部影戏的总票房除去5%的影戏事业生长专项基金以及3%的相关税费后，剩余的92%为可分账票房，由影院、出品方及刊行方分享，其中出品方最终分到的票房大约是总票房的36%左右。

停止2月17日24点，《你好，李焕英》的票房靠近30亿，出品方的分账收入应该在10亿以上。作为卖力影片制作和资金筹集的第一出品方，北京文化收入之所以云云之低，一个原因是其在上映前把大部门权益转让给了众多团结出品方，自己所占份额并不算高；此外，还在于影片上映前签署的保底刊行协议。

保底刊行是当前影视行业通行的刊行模式，出品方可以借此规避影戏票房的不确定性风险，而刊行方则是押注影片有成为爆款的潜质。

保底刊行协议通常有两种形势，一种是刊行方以保底价直接买断影戏票房的分账权益，出品方在上映前即可获得稳固收入，所有超额票房或者亏损皆由刊行方负担；另一种是刊行方在对票房举行保底的基础上，超额票房由刊行方和出品方按一定比例阶梯式分账，票房越高，往往刊行方的分配比例越大。

据业内人士透露，《你好，李焕英》的制片成本高达3亿，出品方为了摊薄风险接纳保底刊行，其实是异常理性的行为。由于谁也想不到，这样一个题材的影片，票房最终能云云火爆。

该片的保底刊行方，是儒意影业和猫眼娱乐，保底票房15亿，超额部门按比例分账。由于影片票房远高于保底票房，保底方拿到的最终分成甚至可能跨越出品方。在这种情形下，北京文化的收益自然也十分有限，背后最大的受益者，反而是两家介入保底刊行的公司。

因此，北京文化短暂发作后，其股价在2月19日高开低走，并在随后的几个买卖日大幅下跌，现在已回落到节前位置之下。

02、爆款为何难救北京文化？

《你好，李焕英》并不是北京文化押中的第一部爆款。

此前，北京文化作为主要出品方，还投资了包罗《战狼2》、《落难地球》、《我不是药神》等多部口碑和票房双丰收的征象级影片，堪称中国影戏市场的爆款发动机。

北京文化的股价，也随着爆款影戏的泛起而经常巨幅颠簸。

2017年7月27日《战狼2》上映，掀起观影怒潮，北京文化的股价在影片上映后的8个买卖日内暴涨66%。随后，公司公布高管减持设计，其股价又在10个月内暴跌了59%。

2018年7月5日，《我不是药神》上映，股价的炒作则从6月30日的点映之后即已最先，昔时的7月2日-7月8日，北京文化在5个买卖日上涨了50%，然则随后的一个月，股价却再次遭遇腰斩。

2019年2月5日，《落难地球》同样在春节档上映，北京文化只是在节后第一天收获一次涨停，随后即最先冲高回落，股价走势和《你好，李焕英》上映后的情形险些如出一辙。

股谚有云，短线看势，长线看质。股价短期的走势，主要是由事宜带来的情绪化所驱动，而历久走势，则是由公司质地和业绩所驱动。

现在，北京文化的股价距离历史最高峰下跌跨越80%，显然，几部爆款影戏，并没有让北京文化的业绩持续增长，更不可能使其股价长牛。

▲图源：同花顺

事实上，虽然频仍押中爆款，然则北京文化的整体谋划业绩并不理想。财报显示，2017年和2018年，公司净利润即泛起大幅下滑，同比降幅划分到达了40.59%和59.69%，2019年虽然有《落难地球》加持，却由于巨额商誉减值导致亏损23亿。

到2020年，在疫情影响下，公司更难走出亏损泥潭，凭据业绩预告，其去年亏损6.4亿-7.9亿元。若不是规则转变，延续亏损两年的北京文化，今年就将面临ST的运气。

业绩乏力也导致了公司的现金流主要。1月26日，北京文化通告，近期因资金难题，未能定期送还银行贷款，发生贷款逾期，逾期贷款本金5亿元。财政讲述显示，公司帐上货币资金从2017年以来急剧削减，频仍押中的爆款，也没有缓解公司缺钱的难题。

去年3季报时，公司帐上货币资金仅6300万元，而短期乞贷高达8.96亿，现金流压力可想而知。从这个角度上看，这次通过票房保底协议换取资金的尽快回笼，可能也是北京文化的无奈之举。

▲图源：同花顺

公司治理层面存在的诸多问题，无疑是北京文化业绩逆境的主要原因。由于历久没有现实控制人，管理层之间利益千头万绪，导致公司内斗不停，乱象从生。

去年4月，北京文化前任副董事长娄晓曦在微博上实名举报，称北京文化存在系统性财政造假，公司高管宋歌和张云龙涉嫌背信损害上市公司利益罪，敲诈刊行债券罪，违规披露、不披露主要信息罪，职务侵占罪等多项职务犯罪。

虽然举报并没有最终做实，然则高管内斗的公然化，仍然使北京文化受到舆论和羁系的质疑。

去年年底，北京文化因信息披露违法违规收到中国证监会立案考察通知书；今年1月，公司又因2018年财报信息不准确收到北京证监局警示函。

众所周知，影戏市场风险伟大，太过依赖爆款风险更大。

对影视公司来讲，要想行稳致远，更主要的照样管理层的齐心协力和公司治理的良性有序。唯有理顺机制，才气合理分配资源，平衡旗下影视项目运作，从整体层面获得最优收益。

从爆款制造机，到真正的影视巨头，北京文化另有很远的路要走。

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